2011.11.20 11:50
Miközben a kormány növekedési fordulat szükségességéről beszél az IMF-fel kötendő új megállapodás kapcsán, elemzők egyre sötétebbnek ítélik meg a magyar gazdaság növekedési kilátásait. Most épp a Bank of America Merrill Lynch londoni elemzői vágták vissza a magyar gazdaság 2012-es növekedési előrejelzését: a korábbi 1%-os növekedés helyett 0,6%-os visszaesést jeleznek előre.
Bár még távol van az új év, tovább csökkentettük a feltörekvő gazdaságok növekedési ütemére vonatkozó prognózisunkat, miután egyre valószínűbb, hogy az euróövezet jövőre recesszióba süllyed. Az euróövezet jövőre várhatóan 0,8%-os gazdasági visszaesést produkál - kezdik minapi elemzésüket a Merrill londoni szakértői, akik hozzáteszik: jövőre az EEMEA-térségben a növekedés bajnoka Oroszország lehet, őt követheti a sorban Lengyelország és Dél-Afrika.
A Merrill szakértői külön kiemelik, hogy a jelenlegi elemzői konszenzushoz képest lényegesen eltérő növekedést jeleznek elő Magyarország esetében. Ugyanis miközben a Consensus Economics 1%-os növekedést vetít előre Magyarország számára jövőre, addig a Merrill szakértői 0,6%-os gazdasági visszaesésre számítanak. Magyarország várhatóan jövőre recesszióba süllyed az idei 1,5%-os várható GDP-bővülés után - fogalmaznak.
A Merrill elemzőinek friss prognózisa más előrejelzésekhez képest is pesszimistának számít, de nem az első londoni jelzés, miszerint recesszió vár Magyarországra.
A közgazdászok ezt több tényezőre vezetik vissza:
- lassul a magyar export bővülési üteme
- csökkennek a beruházások a hitelezési feltételek szigorodása miatt
- tovább folytatódik a belső fogyasztás zsugorodása
Egyenge forint és a kormányzati gazdaságpolitika hitelességének hiánya miatt valószínűleg kamatemelésekbe kezd a jegybank a finanszírozás biztosítása érdekében, hacsak meg nem valósul ténylegesen az IMF-megállapodás - vélekednek a Merrill elemzői, akik azzal számolnak, hogy jövőre 200 bázisponttal 8%-ra emelkedik a magyar alapkamat. Ezt követően csak akkor van esély az alapkamat fokozatos csökkentésére, ha az euróövezetben lényegesen jobbra fordul a helyzet és/vagy a kormány végrehajtja reformintézkedésekkel kapcsolatos ígéreteit. Ez utóbbihoz nagyon alacsony valószínűséget rendelünk - fogalmaznak lesújtóan a Merrill stratégái.
A Merrill Lynch friss anyagából az is kiderül, hogy a forint várhatóan jövőre sem fog nagyon magához térni. A jövő év első felében 315 forintos euróárfolyamot jeleznek előre, míg 2012 utolsó két negyedévében 300 forint környékén lehet az euró.
Mit szól a Merrill az IMF-megállapodáshoz?
A Merrill londoni közgazdászai a kormány új IMF-megállapodással kapcsolatos bejelentését is kommentálják. Raffaella Tenconi és Arko Sen úgy vélik, hogy az IMF csak egy készenléti hitelmegállapodásra lesz nyitott (ez a klasszikus SBA, amit 2008-ban is kapott a kormány), ami egyfajta elővigyázatossági megállapodás lehet a gyakorlatban, ha Magyarországnak nem lesz szüksége, hogy lehívja a hitelösszeget. Meglátásunk szerint ez a megállapodás politikailag költséges lesz Orbán Viktornak, ezért úgy gondoljuk, hogy az együttműködés még nem lefutott dolog. Ha a miniszterelnök nem megy bele az IMF által támasztott feltételek elfogadásába, akkor az IMF technikai segítségnyújtása továbbra is elérhető marad, de ez nem fogja javítani a befektetők bizalmát és így Magyarország finanszírozási kilátásait - figyelmeztetnek.
--------------------------------------------------------------------------------
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=158642
2011. november 20., vasárnap
2011. január 15., szombat
Eddig tarthat az euró tündöklése
A Bank of America Merrill Lynch elemzése arra a következő gondolatmenetre épít: a közelmúltban elindult újabb amerikai költségvetési élénkítő program növeli annak esélyét, hogy az amerikai jegybank júniusban befejezi második monetáris élénkítő csomagját, ez pedig az állampapírpiaci hozamkörnyezet tartósan magasabb szinteken maradása irányába mutat, ami egyúttal a magasabb hozamkörnyezet miatt a dollár malmára hajtja majd a vizet. Az alábbi ábra jól mutatja, hogy a hozamkörnyezet (2 éves swap-spreadek közötti különbség) milyen jó magyarázó tényező volt az utóbbi negyedévek során az EUR/USD árfolyam mozgásában. E hét csütörtökön a swap-spread az euró javára megugrott, de a tendencia süllyedő euró hozamelőnyt mutat.
A Merrill Lynch stratégái arra számítanak, hogy az idei első negyedévben az EUR/USD árfolyam 1,23-ig, a második és harmadik negyedévben 1,20-ig süllyed, majd idővel a fókusz az eurózóna adósságválsága felől az amerikai költségvetési és adósságkockázatokra helyeződik át, ami az euróvevők túlsúlyát hozhatja. Idén év végre így 1,30-ra emelték az addigi 1,20-ról az előrejelzésüket, majd 2012 végére a kurzus meglátásuk szerint 1,35-ig emelkedhet vissza.
2011. január 4., kedd
Még nem ért véget a ciklikus bika piac, ami 2009 márciusában kezdődött
Még nem ért véget a ciklikus bika piac, ami 2009 márciusában kezdődött - vélik a Bank of America égisze alá tartozó Merrill Lynch stratégái. Az elemzők véleménye szerint a globális részvénypiacok 2011 folyamán tovább emelkedhetnek és az MSCI AC World indexre megfogalmazott célértéküket 350 pontról 375 pontra emelték meg, ami a jelenlegi szintnél 14%-kal magasabb. Az elemzők a kötvénypiacokkal szemben a részvénypiacokat javasolják felülsúlyozásra, az egyes régiók közül pedig az amerikai és a fejlődő piaci részvényekben látnak lehetőséget. Alulsúlyozásra javasolják viszont Kínát, illetve Európa periférikus országait - olvasható a Merrill Lynch 2011-es stratégiájában.
2010. december 22., szerda
Optimistán vág neki a jövő évnek a Merrill Lynch
2010.12.22 08:15
Még nem ért véget a ciklikus bika piac, ami 2009 márciusában kezdődött - vélik a Bank of America égisze alá tartozó Merrill Lynch stratégái. Az elemzők véleménye szerint a globális részvénypiacok 2011 folyamán tovább emelkedhetnek és az MSCI AC World indexre megfogalmazott célértéküket 350 pontról 375 pontra emelték meg.
Az elemzők a kötvénypiacokkal szemben a részvénypiacokat javasolják felülsúlyozásra, az egyes régiók közül pedig az amerikai és a fejlődő piaci részvényekben látnak lehetőséget. Alulsúlyozásra javasolják viszont Kínát, illetve Európa periférikus országait - olvasható a Merrill Lynch 2011-es stratégiájában.
A Bank of America Merrill Lynch elemzői szerint az az alapszcenárió 2011-ben, hogy az Egyesült Államok gazdasága a trendtől elmaradó növekedést mutat és a fejlődő gazdaságok továbbra is a globális gazdaság motorját jelentik. A globális gazdasági növekedés kismértékben, a jelenlegi 4,9%-os dinamikáról 4,2%-ra mérséklődhet.
A stratégák arra számítanak, hogy a Fed nem változtat irányadó kamatrátáján jövőre. A G7 országokban az infláció 1,4%-os lehet, ami alacsonyabb, mint a konszenzusos várakozás, viszont a fejlődő országokban az infláció elérheti az 5,3%-ot. Az olaj árfolyamát a kereslet és a kínálat oldaláról is támogathatják tényezők felfelé, ennek eredményeként az olajár elérheti a hordónkénti 100 dollárt, az aranyár pedig meghaladhatja az 1500 dollárt a Merrill Lynch elemzői szerint.
2011-ben a Merrill Lynch elemzői szerint az alábbi befektetési stratégiát érdemes követni:
1.) A részvényeket felül kell súlyozni a kötvényekkel szemben.
2.) Az amerikai és a fejlődő piaci részvényeket érdemes felülsúlyozni.
3.)Az egyes régiók közül az amerikai mellett kiemelkedő teljesítményt mutathat a német, a brit, az indiai, a szingapúri, a brazil és az orosz piac.
4.) Kínát, Ausztráliát és a periférikus európai országokat alulsúlyozásra javasolják a szakértők.
Mi támogathatja az emelkedést?
Az elmúlt 10 évben az amerikai nagykapitalizációjú részvények éves átlagos hozama -0,4% volt, az államkötvényekre 8,4%-os hozam adódott, a vállalati kötvények esetén pedig 7,7%-os hozam volt jellemző. A befektetők felülsúlyozták a kötvényeket a részvényekkel szemben. A vállalati mérlegek sokkal kedvezőbb képet festenek, mint az államháztartások, és bármi jel, ami arra utal, hogy a kötvények szárnyalásának vége, emelkedést indíthat el az eddig mellőzött részvénypiacokon.
A jelenlegi gazdaságpolitikai környezet (mint a pénznyomtatás a világ nyugati felén, vagy a negatív reálkamatláb Keleten) mind az inflációs nyomást erősítik, amelyekből a részvénypiacok és nem a kötvények profitálhatnak.
Az amerikai vállalatok erős profitabilitásának eredményeként a foglalkoztatottság fellendülhet, ha pedig a munkaerőpiacról pozitív meglepetések érkeznek, abban az esetben azt láthatjuk, hogy a befektetők a kötvények felől a részvények felé súlyozzák át portfolióikat.
A stratégák szerint az emelkedést egyrészt az támogathatja, hogy a vállalatok elkezdik készpénzállományukat elkölteni, például arra, hogy dolgozókat vegyenek fel, ami kereslet javulását eredményezi. Másrészt az európai adósságválság enyhülése drámai csökkenést hozhat Európa periférikus országainak államkötvényhozamában.
Az MSCI AC World indexre 375 pontos célértéket határozott meg a Merrill Lynch, ami a múlthoz viszonyítva olcsónak tekinthető a stratégák szerint. Ezzel az értékkel 14,4-szeres P/E ráta adósik, ami 33%-os diszkontot jelent a hisztorikus átlaghoz viszonyítva.
A kockázatok viszont több tényezőből adódnak. Egyrészt egy európai vagy egy amerikai állam csődje W alakú recessziót eredményezne, a kínai és a fejlődő piaci gazdaságpolitikai szigorítások pedig kiábrándító gazdasági növekedéshez vezethetnek. Másrészt ha az infláció, vagy a fejlődő piaci kötvényhozamok szárnyalni kezdenek, a belföldi kereslet gyengülhet.
A Merrill Lynch elemzői amiatt is aggódnak, hogy a jövő évre sok befektető úgy pozícionálja magát, hogy arra számít, miszerint a Fed nem emel kamatot az elkövetkezendő években, így a főbb kockázatok a Fed monetáris politikája körül körvonalazódnak. Például ha a központi bank kamatemelésre kényszerül, mert a munkaerőpiac olan gyors javulást mutat. Negatív üzenetet hordozhat, ha a Fed egy harmadik eszközvásárlási programba kezd (quantitative easing), illetve az olyan gazdaságpolitikai hibák, mint a protekcionizmus erősödése, vagy egy újabb recesszió, mind a biztonságosabb eszközök felé, mint az arany, vagy a svájci frank fordítja a befektetőket.
Mely régiók részvénypiacait érdemes felülsúlyozni?
Regionális tekintetben az amerikai részvények felülteljesíthetők lehetnek és elsősorban a multinacionális növekedési sztorikat érdemes keresni. Európában az adósságválság kitarthat, itt Németország a Merrill Lynch elemzőinek kedvence.
Japánt alulsúlyozásra javasolják a stratégák, amit azzal indokolnak, hogy három tényező lenne szükséges ahhoz, hogy felülteljesítő maradjon: egyrészt erőteljes amerikai belföldi kereslet, másrészt sokkal gyengébb jen, harmadrészt pedig egy gyengébb kínai gazdaság. A Merrill Lynch elemzői szerint azonban ezek bekövetkezése nem valószínű, az amerikai fogyasztás gyenge, a jen valószínűleg erős maradhat, a kínai gazdaság pedig folytathatja kimagasló teljesítményét.
Az Ázsia-csendes-óceáni térség részvénypiacai kétszámjegyű szárnyalást mutathatnak 2011 folyamán, viszont az erősödő inflációs nyomás és a monetáris politikai szigorítás továbbra is a figyelem középpontjában lehet. A Fed és az EKB még egy ideig szinten tarthatja kamatrátáját, az ázsiai jegybankok viszont alternatív eszközöket használhatnak az infláció kordában tartására, amelyek rövid távon volatilitást hozhatnak a részvénypiacokra. Az ázsiai részvénypiacok közül India számít a Merrill Lynch top pickjének, viszont Kínával és Ausztráliával kapcsolatban óvatosságra intenek. Az erőteljes bérnövekedés és a folyamatosan javuló vállalati profitabilitás tovább támogathatja a fogyasztási szektorokat.
A fejlődő piacokkal kapcsolatban általánosságban úgy vélekednek a Merrill Lynch elemzői, hogy túl korai még alulsúlyozni őket, viszont el kell gondolkozni azon, hogy a nagykapitalizciójú vállalatok felé mozduljunk el.
A nagy nemzetközi vállalatokat kell venni Amerikában
Ahogy közeledünk az év vége felé, az amerikai részvénypiacokkal kapcsolatos optimizmus nemhogy gyengült volna, de tovább erősödött. Az év eleje óta a vállalati profitok fellendülése sokkal erőteljesebb volt, mint a részvénypiacokon látott fellendülés, ennek eredményeként pedig az értékeltségi szintek sokkal vonzóbbak, mint az év elején. Emellett a W alakú recesszió valószínűsége csökkent, a vállalati profitok pedig könnyebben előrejelezhetők.
A Merrill Lynch elemzői megemelték az S&P 500 indexre vonatkozó profitvárakozásaikat, a jelenlegi prognózis pedig 9%-os EPS-növekedést jelent a jövő évben, ugyanakkor a stratégák felhívták rá a figyelmet, hogy az idei gyors profitnövekedés miatt elképzelhető, hogy kevesebb, mint 5%-os profitnövekedés is elegendő lenne ahhoz, hogy elérje az S&P 500 index EPS-e a prognosztizált szintet.
Bár a lakossági fogyasztás csak lassú ütemben emelkedik, a vállalatok költekezése az amerikai GDP növekedési üteménél négyszer gyorsabban emelkedik. A nagy készpénzállomány, az alacsony eladósodottság és jó készpénztermelő képesség segédkezik abban, hogy a vállalatok "növekedést vásároljanak" akár saját részvény vásárlásokkal, akár akvizíciókkal.
Jelenleg az S&P 500 index alacsonyabb, mint 13-szoros 2011-es előretekintő P/E rátán forog, de az elemzők szerint a reális P/E ráta a 14-16-szoros szint környékén lehet. 2011 végére 1400-as S&P 500 célértéket határozott meg a Merrill Lynch.
Még nem ért véget a ciklikus bika piac, ami 2009 márciusában kezdődött - vélik a Bank of America égisze alá tartozó Merrill Lynch stratégái. Az elemzők véleménye szerint a globális részvénypiacok 2011 folyamán tovább emelkedhetnek és az MSCI AC World indexre megfogalmazott célértéküket 350 pontról 375 pontra emelték meg.
Az elemzők a kötvénypiacokkal szemben a részvénypiacokat javasolják felülsúlyozásra, az egyes régiók közül pedig az amerikai és a fejlődő piaci részvényekben látnak lehetőséget. Alulsúlyozásra javasolják viszont Kínát, illetve Európa periférikus országait - olvasható a Merrill Lynch 2011-es stratégiájában.
A Bank of America Merrill Lynch elemzői szerint az az alapszcenárió 2011-ben, hogy az Egyesült Államok gazdasága a trendtől elmaradó növekedést mutat és a fejlődő gazdaságok továbbra is a globális gazdaság motorját jelentik. A globális gazdasági növekedés kismértékben, a jelenlegi 4,9%-os dinamikáról 4,2%-ra mérséklődhet.
A stratégák arra számítanak, hogy a Fed nem változtat irányadó kamatrátáján jövőre. A G7 országokban az infláció 1,4%-os lehet, ami alacsonyabb, mint a konszenzusos várakozás, viszont a fejlődő országokban az infláció elérheti az 5,3%-ot. Az olaj árfolyamát a kereslet és a kínálat oldaláról is támogathatják tényezők felfelé, ennek eredményeként az olajár elérheti a hordónkénti 100 dollárt, az aranyár pedig meghaladhatja az 1500 dollárt a Merrill Lynch elemzői szerint.
2011-ben a Merrill Lynch elemzői szerint az alábbi befektetési stratégiát érdemes követni:
1.) A részvényeket felül kell súlyozni a kötvényekkel szemben.
2.) Az amerikai és a fejlődő piaci részvényeket érdemes felülsúlyozni.
3.)Az egyes régiók közül az amerikai mellett kiemelkedő teljesítményt mutathat a német, a brit, az indiai, a szingapúri, a brazil és az orosz piac.
4.) Kínát, Ausztráliát és a periférikus európai országokat alulsúlyozásra javasolják a szakértők.
Mi támogathatja az emelkedést?
Az elmúlt 10 évben az amerikai nagykapitalizációjú részvények éves átlagos hozama -0,4% volt, az államkötvényekre 8,4%-os hozam adódott, a vállalati kötvények esetén pedig 7,7%-os hozam volt jellemző. A befektetők felülsúlyozták a kötvényeket a részvényekkel szemben. A vállalati mérlegek sokkal kedvezőbb képet festenek, mint az államháztartások, és bármi jel, ami arra utal, hogy a kötvények szárnyalásának vége, emelkedést indíthat el az eddig mellőzött részvénypiacokon.
A jelenlegi gazdaságpolitikai környezet (mint a pénznyomtatás a világ nyugati felén, vagy a negatív reálkamatláb Keleten) mind az inflációs nyomást erősítik, amelyekből a részvénypiacok és nem a kötvények profitálhatnak.
Az amerikai vállalatok erős profitabilitásának eredményeként a foglalkoztatottság fellendülhet, ha pedig a munkaerőpiacról pozitív meglepetések érkeznek, abban az esetben azt láthatjuk, hogy a befektetők a kötvények felől a részvények felé súlyozzák át portfolióikat.
A stratégák szerint az emelkedést egyrészt az támogathatja, hogy a vállalatok elkezdik készpénzállományukat elkölteni, például arra, hogy dolgozókat vegyenek fel, ami kereslet javulását eredményezi. Másrészt az európai adósságválság enyhülése drámai csökkenést hozhat Európa periférikus országainak államkötvényhozamában.
Az MSCI AC World indexre 375 pontos célértéket határozott meg a Merrill Lynch, ami a múlthoz viszonyítva olcsónak tekinthető a stratégák szerint. Ezzel az értékkel 14,4-szeres P/E ráta adósik, ami 33%-os diszkontot jelent a hisztorikus átlaghoz viszonyítva.
A kockázatok viszont több tényezőből adódnak. Egyrészt egy európai vagy egy amerikai állam csődje W alakú recessziót eredményezne, a kínai és a fejlődő piaci gazdaságpolitikai szigorítások pedig kiábrándító gazdasági növekedéshez vezethetnek. Másrészt ha az infláció, vagy a fejlődő piaci kötvényhozamok szárnyalni kezdenek, a belföldi kereslet gyengülhet.
A Merrill Lynch elemzői amiatt is aggódnak, hogy a jövő évre sok befektető úgy pozícionálja magát, hogy arra számít, miszerint a Fed nem emel kamatot az elkövetkezendő években, így a főbb kockázatok a Fed monetáris politikája körül körvonalazódnak. Például ha a központi bank kamatemelésre kényszerül, mert a munkaerőpiac olan gyors javulást mutat. Negatív üzenetet hordozhat, ha a Fed egy harmadik eszközvásárlási programba kezd (quantitative easing), illetve az olyan gazdaságpolitikai hibák, mint a protekcionizmus erősödése, vagy egy újabb recesszió, mind a biztonságosabb eszközök felé, mint az arany, vagy a svájci frank fordítja a befektetőket.
Mely régiók részvénypiacait érdemes felülsúlyozni?
Regionális tekintetben az amerikai részvények felülteljesíthetők lehetnek és elsősorban a multinacionális növekedési sztorikat érdemes keresni. Európában az adósságválság kitarthat, itt Németország a Merrill Lynch elemzőinek kedvence.
Japánt alulsúlyozásra javasolják a stratégák, amit azzal indokolnak, hogy három tényező lenne szükséges ahhoz, hogy felülteljesítő maradjon: egyrészt erőteljes amerikai belföldi kereslet, másrészt sokkal gyengébb jen, harmadrészt pedig egy gyengébb kínai gazdaság. A Merrill Lynch elemzői szerint azonban ezek bekövetkezése nem valószínű, az amerikai fogyasztás gyenge, a jen valószínűleg erős maradhat, a kínai gazdaság pedig folytathatja kimagasló teljesítményét.
Az Ázsia-csendes-óceáni térség részvénypiacai kétszámjegyű szárnyalást mutathatnak 2011 folyamán, viszont az erősödő inflációs nyomás és a monetáris politikai szigorítás továbbra is a figyelem középpontjában lehet. A Fed és az EKB még egy ideig szinten tarthatja kamatrátáját, az ázsiai jegybankok viszont alternatív eszközöket használhatnak az infláció kordában tartására, amelyek rövid távon volatilitást hozhatnak a részvénypiacokra. Az ázsiai részvénypiacok közül India számít a Merrill Lynch top pickjének, viszont Kínával és Ausztráliával kapcsolatban óvatosságra intenek. Az erőteljes bérnövekedés és a folyamatosan javuló vállalati profitabilitás tovább támogathatja a fogyasztási szektorokat.
A fejlődő piacokkal kapcsolatban általánosságban úgy vélekednek a Merrill Lynch elemzői, hogy túl korai még alulsúlyozni őket, viszont el kell gondolkozni azon, hogy a nagykapitalizciójú vállalatok felé mozduljunk el.
A nagy nemzetközi vállalatokat kell venni Amerikában
Ahogy közeledünk az év vége felé, az amerikai részvénypiacokkal kapcsolatos optimizmus nemhogy gyengült volna, de tovább erősödött. Az év eleje óta a vállalati profitok fellendülése sokkal erőteljesebb volt, mint a részvénypiacokon látott fellendülés, ennek eredményeként pedig az értékeltségi szintek sokkal vonzóbbak, mint az év elején. Emellett a W alakú recesszió valószínűsége csökkent, a vállalati profitok pedig könnyebben előrejelezhetők.
A Merrill Lynch elemzői megemelték az S&P 500 indexre vonatkozó profitvárakozásaikat, a jelenlegi prognózis pedig 9%-os EPS-növekedést jelent a jövő évben, ugyanakkor a stratégák felhívták rá a figyelmet, hogy az idei gyors profitnövekedés miatt elképzelhető, hogy kevesebb, mint 5%-os profitnövekedés is elegendő lenne ahhoz, hogy elérje az S&P 500 index EPS-e a prognosztizált szintet.
Bár a lakossági fogyasztás csak lassú ütemben emelkedik, a vállalatok költekezése az amerikai GDP növekedési üteménél négyszer gyorsabban emelkedik. A nagy készpénzállomány, az alacsony eladósodottság és jó készpénztermelő képesség segédkezik abban, hogy a vállalatok "növekedést vásároljanak" akár saját részvény vásárlásokkal, akár akvizíciókkal.
Jelenleg az S&P 500 index alacsonyabb, mint 13-szoros 2011-es előretekintő P/E rátán forog, de az elemzők szerint a reális P/E ráta a 14-16-szoros szint környékén lehet. 2011 végére 1400-as S&P 500 célértéket határozott meg a Merrill Lynch.
Az elemzők szerint az amerikai részvénypiacon a nagy nemzetközi növekedési sztorikat kell keresni, nemcsak azért, mert saját szektoruk vezető cégei, hanem azért is, mert a leginkább profitálhatnak az alacsony kamatlábakból és a fejlődő piacokon mutatkozó erőteljes növekedésből.
A globális ciklikus szektorok profitálhatnak a leginkább a fejlődő piacok által vezérelt növekedésből. Az energia, az ipar és a nyersanyagszektor nagyon érzékeny a fejlődő piacok növekedésére, ami a nyersanyagkeresletet befolyásolja és várhatóan a fejlődő piacok olajfogyasztása 2014-re felülmúlja a fejlett piacokét. A Merrill Lynch elemzői szerint olyan vállalatok részvényeit érdemes most megvenni, amelyek olcsón tudnak kötvényt kibocsátani és ebből részvény-visszavásárlásokat finanszírozni és amelyek olyan készpénz-termelő képességgel rendelkeznek, amellyel magasabb osztalékfizetést tudnak kínálni.
A stratégák szerint a legfőbb kockázatot az jelenti, hogy az amerikai államkötvényhozamok gyors emelkedésbe kezdenek, ez ugyanis a gazdasági fellendülés stabilitását veszélyeztetné az amerikai ingatlanpiacon és nyomást gyakorolna a bankok eredményességére. A jelentős adóemelés szintén negatív hatással lehet a részvénypiacok teljesítményére. A nyersanyagárak összeomlásának szintén inkább negatív hatása lehet, mivel az S&P 500 indexben szereplő vállalatok többségében vagy előállítják a nyersanyagokat, vagy a nyersanyagszektor beszállítói, vagy pedig olyan vállalatok, amelyek kevéssé használnak nyersanyagokat és így az áremelkedés nem érinti őket olyan érzékenyen.
Szép emelkedés jöhet Európában is
A Bank of America-Merrill Lynch elemző csapata 2011-ben 1,7%-os GDP-növekedést vár az eurozónában, és 2%-os bűvülést az Egyesült Királyságban. A Stoxx 600 indexre meghatározott 300 pontos jövő év végi célérték alapján 15%-os részvénypiaci hozam várható Európában, míg a vállalati profitnövekedés 10%-os lehet. Az említett prognózisok azon a feltételezésen alapulnak, hogy az ún. core piacok növekedését a periférikus országokra jellemző adósságproblémák komoly mértékben nem fogják vissza. Ami viszont az elkövetkező évben is megszenvedheti az adósságválságot, az az euró, az elemzők szerint 2011 végén az EUR/USD kurzusa 1,2 környékén alakulhat.
Az eurozóna problémái ellenére Németország 2011-ben is az egyik kedvelt befektetési célpont lehet, miután a munkanélküliség itt a legutóbbi adatok szerint 20 éves mélypontra süllyedt, az üzleti bizalom pedig 20 éve nem látott magasságba szökött. A core piacokról (Németország, Franciaország, Egyesült-Királyság) a közelmúltban pozitív képet festő makroadatok érkeztek, melyek csak tovább fokozták a perifériától való eltávolodást. Ezekben az országokban a gyenge euró továbbra is a növekedés egyik fő hajtóereje.
Mindez az elemzői várakozások alakulásában is megfigyelhető, amíg Németországban és az Egyesült Királyságban az elmúlt hónapok során az elemzők optimizmusa nőtt (többen módosították várakozásaikat felfelé, mint lefelé), addig a periférikus országoknál a prognózisok csökkenése tapasztalható.
Németország mellett az Egyesült Királyság is “nyertese" lehet a jelenlegi zavaroknak, az ír problémák ellenére a szigetország bankrendszere jól tőkésített. Ráadásul a kormány költségvetési tervezetét is jól fogadta a piac, ami pedig ugyancsak komoly pozitívum, hogy az év eddigi részében a brit gazdaság a várakozásoknál nagyobb mértékben nőtt. Ebben nagy szerepet játszott az exportszektor, mely a font 20% feletti leértékelődésének köszönhetően erőre kapott.
Bár a megszorítások minden bizonnyal visszafogják majd a lakossági fogyasztást 2011-ben, a vállalati szféra feltámadása ezt ellensúlyozhatja. A brit piacon keresztül egyébként kedvező lehetőség kínálkozik a globális növekedési trendek meglovagolására, a piac értékeltsége a 10,2-szeres 2011-es P/E ráta mellett attraktívnak mondható.
Az európai piacok kapcsán a Boa-Merrill Lynch elemzői kiemelik, hogy a nem pénzügyi vállakozások kiemelkedően jó állapotban vannak: a mérlegszerkezetük igen egészségesnek mondható, a működési eredményszintek pedig rekordmagasságban tartózkodnak. A marginok további alakulásával kapcsolatban a szakértők pesszimistábbak, mint a konszenzus, az input árak ugyanis limitálhatják a növekedést. Azt azonban hozzátették, a vállalatok van elég mozgásterük, hogy nyereségességüket megtartsák, vagy javítsák, az eladósodottság növelésével például a ROE emelhető.
Kereskedési ötletek
Az egyes európai szektorok teljesítményét augusztus óta elsősorban az eredményvárakozások relatív alakulása határozta meg, az értékeltségtől gyakorlatilag függetlenül. Mindez az autó és az alapanyagszektor, valamint a vegyipar felülteljesítését eredményezte. Az egyes fejlődő piaci monetáris szigorításokkal kapcsolatos félelmek miatt azonban a Boa-Merrill Lynch nem minden ciklikus szektort preferál, az autógyártókat például már nem, bár a fejlődő piaci keresletnövekedés továbbra is jó sztori, a stratégák szerint lesznek még jobb lehetőségek itt a vásárlásra. Az alapanyag és az energiaszektort azonban pozitívan ítélik meg. Kedvező lehetőségeket látnak emellett a gyógyszer és telekom szektorban, az erős készpénztermelő képesség miatt ezekben az ágazatokban nagy valószínűséggel az osztalékok emelkedése (vagy a saját részvény vásárlások növekedése) várható.
EEMEA-régió
Az elemzők úgy vélik az amerikai gazdaság esetleges W alakú recessziója 2011-ben ismét a piac figyelmének középpontjába kerül, szerintük azonban ez nem fog bekövetkezni, sőt a globális gazdasági fellendülésbe vetett hit méginkább erősödnik. Ez az EEMEA-régió esetében azt jelenti, hogy nem kizárólag Törökország lesz a növekedési-sztori, 2011-ben jó eséllyel Oroszország kerülhet fókuszba, ahol a belső keresletnövekedés által támogatott gazdasági fellendülés az egyik legerőteljesebb lehet.
Emellett a még egzotikusnak számító, elsősorban ázsiai és afrikai országokat tömörítő ún. "frontier" piacok is előtérbe kerülhetnek, itt ugyanis már komoly növekedés van, a piacok azonban erre eddig nem figyeltek fel. A Boa szerint 2011 sokaknál a felzárkózás éve lehet.
--------------------------------------------------------------------------------
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=2&i=143216
A globális ciklikus szektorok profitálhatnak a leginkább a fejlődő piacok által vezérelt növekedésből. Az energia, az ipar és a nyersanyagszektor nagyon érzékeny a fejlődő piacok növekedésére, ami a nyersanyagkeresletet befolyásolja és várhatóan a fejlődő piacok olajfogyasztása 2014-re felülmúlja a fejlett piacokét. A Merrill Lynch elemzői szerint olyan vállalatok részvényeit érdemes most megvenni, amelyek olcsón tudnak kötvényt kibocsátani és ebből részvény-visszavásárlásokat finanszírozni és amelyek olyan készpénz-termelő képességgel rendelkeznek, amellyel magasabb osztalékfizetést tudnak kínálni.
A stratégák szerint a legfőbb kockázatot az jelenti, hogy az amerikai államkötvényhozamok gyors emelkedésbe kezdenek, ez ugyanis a gazdasági fellendülés stabilitását veszélyeztetné az amerikai ingatlanpiacon és nyomást gyakorolna a bankok eredményességére. A jelentős adóemelés szintén negatív hatással lehet a részvénypiacok teljesítményére. A nyersanyagárak összeomlásának szintén inkább negatív hatása lehet, mivel az S&P 500 indexben szereplő vállalatok többségében vagy előállítják a nyersanyagokat, vagy a nyersanyagszektor beszállítói, vagy pedig olyan vállalatok, amelyek kevéssé használnak nyersanyagokat és így az áremelkedés nem érinti őket olyan érzékenyen.
Szép emelkedés jöhet Európában is
A Bank of America-Merrill Lynch elemző csapata 2011-ben 1,7%-os GDP-növekedést vár az eurozónában, és 2%-os bűvülést az Egyesült Királyságban. A Stoxx 600 indexre meghatározott 300 pontos jövő év végi célérték alapján 15%-os részvénypiaci hozam várható Európában, míg a vállalati profitnövekedés 10%-os lehet. Az említett prognózisok azon a feltételezésen alapulnak, hogy az ún. core piacok növekedését a periférikus országokra jellemző adósságproblémák komoly mértékben nem fogják vissza. Ami viszont az elkövetkező évben is megszenvedheti az adósságválságot, az az euró, az elemzők szerint 2011 végén az EUR/USD kurzusa 1,2 környékén alakulhat.
Az eurozóna problémái ellenére Németország 2011-ben is az egyik kedvelt befektetési célpont lehet, miután a munkanélküliség itt a legutóbbi adatok szerint 20 éves mélypontra süllyedt, az üzleti bizalom pedig 20 éve nem látott magasságba szökött. A core piacokról (Németország, Franciaország, Egyesült-Királyság) a közelmúltban pozitív képet festő makroadatok érkeztek, melyek csak tovább fokozták a perifériától való eltávolodást. Ezekben az országokban a gyenge euró továbbra is a növekedés egyik fő hajtóereje.
Mindez az elemzői várakozások alakulásában is megfigyelhető, amíg Németországban és az Egyesült Királyságban az elmúlt hónapok során az elemzők optimizmusa nőtt (többen módosították várakozásaikat felfelé, mint lefelé), addig a periférikus országoknál a prognózisok csökkenése tapasztalható.
Németország mellett az Egyesült Királyság is “nyertese" lehet a jelenlegi zavaroknak, az ír problémák ellenére a szigetország bankrendszere jól tőkésített. Ráadásul a kormány költségvetési tervezetét is jól fogadta a piac, ami pedig ugyancsak komoly pozitívum, hogy az év eddigi részében a brit gazdaság a várakozásoknál nagyobb mértékben nőtt. Ebben nagy szerepet játszott az exportszektor, mely a font 20% feletti leértékelődésének köszönhetően erőre kapott.
Bár a megszorítások minden bizonnyal visszafogják majd a lakossági fogyasztást 2011-ben, a vállalati szféra feltámadása ezt ellensúlyozhatja. A brit piacon keresztül egyébként kedvező lehetőség kínálkozik a globális növekedési trendek meglovagolására, a piac értékeltsége a 10,2-szeres 2011-es P/E ráta mellett attraktívnak mondható.
Az európai piacok kapcsán a Boa-Merrill Lynch elemzői kiemelik, hogy a nem pénzügyi vállakozások kiemelkedően jó állapotban vannak: a mérlegszerkezetük igen egészségesnek mondható, a működési eredményszintek pedig rekordmagasságban tartózkodnak. A marginok további alakulásával kapcsolatban a szakértők pesszimistábbak, mint a konszenzus, az input árak ugyanis limitálhatják a növekedést. Azt azonban hozzátették, a vállalatok van elég mozgásterük, hogy nyereségességüket megtartsák, vagy javítsák, az eladósodottság növelésével például a ROE emelhető.
Kereskedési ötletek
Az egyes európai szektorok teljesítményét augusztus óta elsősorban az eredményvárakozások relatív alakulása határozta meg, az értékeltségtől gyakorlatilag függetlenül. Mindez az autó és az alapanyagszektor, valamint a vegyipar felülteljesítését eredményezte. Az egyes fejlődő piaci monetáris szigorításokkal kapcsolatos félelmek miatt azonban a Boa-Merrill Lynch nem minden ciklikus szektort preferál, az autógyártókat például már nem, bár a fejlődő piaci keresletnövekedés továbbra is jó sztori, a stratégák szerint lesznek még jobb lehetőségek itt a vásárlásra. Az alapanyag és az energiaszektort azonban pozitívan ítélik meg. Kedvező lehetőségeket látnak emellett a gyógyszer és telekom szektorban, az erős készpénztermelő képesség miatt ezekben az ágazatokban nagy valószínűséggel az osztalékok emelkedése (vagy a saját részvény vásárlások növekedése) várható.
EEMEA-régió
Az elemzők úgy vélik az amerikai gazdaság esetleges W alakú recessziója 2011-ben ismét a piac figyelmének középpontjába kerül, szerintük azonban ez nem fog bekövetkezni, sőt a globális gazdasági fellendülésbe vetett hit méginkább erősödnik. Ez az EEMEA-régió esetében azt jelenti, hogy nem kizárólag Törökország lesz a növekedési-sztori, 2011-ben jó eséllyel Oroszország kerülhet fókuszba, ahol a belső keresletnövekedés által támogatott gazdasági fellendülés az egyik legerőteljesebb lehet.
Emellett a még egzotikusnak számító, elsősorban ázsiai és afrikai országokat tömörítő ún. "frontier" piacok is előtérbe kerülhetnek, itt ugyanis már komoly növekedés van, a piacok azonban erre eddig nem figyeltek fel. A Boa szerint 2011 sokaknál a felzárkózás éve lehet.
--------------------------------------------------------------------------------
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=2&i=143216
2010. augusztus 3., kedd
A gyenge forint elintézte a magyar kamatvágást
Nem számolnak már további kamatcsökkentéssel Magyarországon a Merrill Lynch elemzői. Két hónap alatt érzékelhető fordulat következett be a londoni szakértők várakozásában, új prognózisukat elsősorban a forint gyengülésével magyarázták.
Csupán néhány helyen módosították a Bank of America Merrill Lynch londoni közgazdászai a feltörekvő piacokra vonatkozó prognózisukat, ezek egyike viszont épp Magyarországgal kapcsolatos. A bank elemzői ugyanis már nem számítanak arra, hogy a magyar jegybank kamatot fog csökkenteni, egészen év végéig a jelenlegi szinten, 5.25%-on maradhat az irányadó ráta.
A Merrill elemzői mindezt a gyengébb forinttal magyarázták. Mint ismeretes, a hazai fizetőeszköz árfolyama az elmúlt hetekben rázós utat járt be, az EU-IMF delegációjának három héttel ezelőtti távozására ugyanis hatalmas zuhanással reagált a forint, ám azóta a nemzetközi piacokon kibontakozó optimizmusnak köszönhetően ledolgozta a sokkot a hazai fizetőeszköz.
A Merrill Lynch elemzői pénteken kiadott anyagukban azt vetítik előre, hogy 2011 végére 6%-ra emelkedhet a magyar jegybanki alapkamat, míg két hónappal ezelőtt 2010 végére 5%-ot, jövő év végére 5.5%-ot jósoltak.
(forrás: portfolio.hu)
Csupán néhány helyen módosították a Bank of America Merrill Lynch londoni közgazdászai a feltörekvő piacokra vonatkozó prognózisukat, ezek egyike viszont épp Magyarországgal kapcsolatos. A bank elemzői ugyanis már nem számítanak arra, hogy a magyar jegybank kamatot fog csökkenteni, egészen év végéig a jelenlegi szinten, 5.25%-on maradhat az irányadó ráta.
A Merrill elemzői mindezt a gyengébb forinttal magyarázták. Mint ismeretes, a hazai fizetőeszköz árfolyama az elmúlt hetekben rázós utat járt be, az EU-IMF delegációjának három héttel ezelőtti távozására ugyanis hatalmas zuhanással reagált a forint, ám azóta a nemzetközi piacokon kibontakozó optimizmusnak köszönhetően ledolgozta a sokkot a hazai fizetőeszköz.
A Merrill Lynch elemzői pénteken kiadott anyagukban azt vetítik előre, hogy 2011 végére 6%-ra emelkedhet a magyar jegybanki alapkamat, míg két hónappal ezelőtt 2010 végére 5%-ot, jövő év végére 5.5%-ot jósoltak.
(forrás: portfolio.hu)
2010. január 31., vasárnap
Ne add, vedd a magyar kötvényeket, ha...
2010.01.31 08:15
Két nagy londoni bankház pénteken megjelent elemzése is azt tartalmazza, hogy ha a romló piaci hangulat miatt emelkednének a hozamok a magyar államkötvény-piacon, akkor azt eladási helyett vételi jelzésnek érdemes felfogniuk az ügyfeleknek. Amint azt a Portfolio.hu egyik e heti állampapírpiaci beszámolójában egy kereskedő jelezte: a görög események előbb-utóbb nálunk is éreztetik negatív hatásukat, azaz emelkedhetnek a hozamok.
A Bank of America égisze alá tartozó Merrill Lynch, illetve a Sociéte Generale kötvénypiaci szakértői is alapvetően arra számítanak a következő hónapokban, hogy kedvező marad a nemzetközi befektetői hangulat és a tőkeáramlások megtarthatják az esetlegesen gyengülő magyar kötvénypiacot is. Emiatt azt javasolják, hogy érdemes tartani ezeket a pozíciókat, illetve a hozamugrásokba érdemes lehet belevenni.
2010.01.27 08:57
2011-ben az euró "előszobájába" léphet Magyarország (Merrill)
2010.01.22 12:35
Óriási szárnyalás előtt a forint! - Nyáron jöhet a 245-ös euró (Merrill)
A Merrill elemzői - akik a magyar költségvetési teljesítmény miatt egyébként is kedvenc országként tartják nyilván Magyarországot - abból indulnak ki, hogy az idei első félévben még alapvetően kedvező lesz a feltörekvő piacok teljesítménye, mivel várhatóan jelentős lesz a tőkebeáramlás ezen országcsoportba. A Nemzetközi Pénzügyi Intézet (IIF) friss előrejelzésével 672-ről 722 milliárd dollárra emelte az idei várható feltörekvő piaci összes tőkebeáramlások értékét. Ez az összeg magasabb lenne, mint ami 2008-ban volt.
Két nagy londoni bankház pénteken megjelent elemzése is azt tartalmazza, hogy ha a romló piaci hangulat miatt emelkednének a hozamok a magyar államkötvény-piacon, akkor azt eladási helyett vételi jelzésnek érdemes felfogniuk az ügyfeleknek. Amint azt a Portfolio.hu egyik e heti állampapírpiaci beszámolójában egy kereskedő jelezte: a görög események előbb-utóbb nálunk is éreztetik negatív hatásukat, azaz emelkedhetnek a hozamok.
A Bank of America égisze alá tartozó Merrill Lynch, illetve a Sociéte Generale kötvénypiaci szakértői is alapvetően arra számítanak a következő hónapokban, hogy kedvező marad a nemzetközi befektetői hangulat és a tőkeáramlások megtarthatják az esetlegesen gyengülő magyar kötvénypiacot is. Emiatt azt javasolják, hogy érdemes tartani ezeket a pozíciókat, illetve a hozamugrásokba érdemes lehet belevenni.
2010.01.27 08:57
2011-ben az euró "előszobájába" léphet Magyarország (Merrill)
2010.01.22 12:35
Óriási szárnyalás előtt a forint! - Nyáron jöhet a 245-ös euró (Merrill)
A Merrill elemzői - akik a magyar költségvetési teljesítmény miatt egyébként is kedvenc országként tartják nyilván Magyarországot - abból indulnak ki, hogy az idei első félévben még alapvetően kedvező lesz a feltörekvő piacok teljesítménye, mivel várhatóan jelentős lesz a tőkebeáramlás ezen országcsoportba. A Nemzetközi Pénzügyi Intézet (IIF) friss előrejelzésével 672-ről 722 milliárd dollárra emelte az idei várható feltörekvő piaci összes tőkebeáramlások értékét. Ez az összeg magasabb lenne, mint ami 2008-ban volt.
A Merrill elemzői szerint várhatóan az év második felében romolhat el a hangulat a feltörekvő piacokon, ezt részben az Európai Központi Bank kamatemelések terén úttörő szerepe (a fejlett nagy jegybankok közül Frankfurt emelhet elsőként szeptember körül), részben a túlzottá vált befektetői optimizmus korrekciója indítja el meglátásuk szerint. Ez azt is jelenti, hogy a befektetési bank szerint a dubaji, a mostani görög államadósság-aggodalmak nem lesznek elegendőek ahhoz, hogy alapvetően és tartósan elrontsák a befektetők feltörekvő piacokkal kapcsolatos optimizmusát.
A bank elemzői szerint összességében érdemes lehet a kötvénypiaci hozamemelkedéseket vételi jelzésként felfogni többek között a brazil, a magyar és a cseh kötvénypiacon.
A bank elemzői szerint összességében érdemes lehet a kötvénypiaci hozamemelkedéseket vételi jelzésként felfogni többek között a brazil, a magyar és a cseh kötvénypiacon.
(forrás: portfolio.hu)
2010. január 28., csütörtök
2010. január 22., péntek
Óriási szárnyalás előtt a forint! - Nyáron jöhet a 245-ös euró
Az idei év első felében 10%-ot szárnyalhat a forint, júniusra elérheti a 245-ös szintet, miután a magyar eszközök az egyik legvonzóbb feltörekvő piaci eszközöknek számítanak - nyilatkozta a Bloombergnek Benoit Anne. A Bank of America Merrill Lynch deviza- és hitelpiaci stratégiájáért felelős vezetője úgy véli, hogy a forint felértékelődése növeli a Magyar Nemzeti Bank mozgásterét: a jelenlegi 6.25%-ról rekordmélységbe, 4.5%-ra vághatja az alapkamatot.
A Merrill Lynch szakértője azzal számol, hogy a magyar alapkamat mélypontja 4.5% lesz és a Monetáris Tanács legközelebbi, hétfői ülésén 50 bázisponttal mérsékelheti a kamatot. A Bloomberg hírügynökség a kamatvárakozások kapcsán megjegyzi, hogy a legutóbbi konszenzus eredménye azt vetíti előre, hogy 5.5% lehet a magyar irányadó ráta alja. A Portfolio.hu által a héten végzett felmérés szintén azt mutatja, hogy a jegybank 5.5%-ig megy el a kamatvágásokkal.
A forint euróval szembeni árfolyama júniusra egészen a 245-ös szintig süllyedhet a jelenlegi 270-es szintekről - hangoztatta optimista előrejelzését a stratéga. Benoit Anne szerint a magyar állampapírok még inkább vonzóak azok után, hogy a kormány tavaly csökkentette az állami kiadásokat, miközben mások az állami költekezés mellett döntöttek a recesszió csillapítása érdekében.
2010. január 15., péntek
Megint a magyar költségvetést isteníti a Merrill
2010.01.15 16:40
Magyarország minden idők egyik legnagyobb költségvetési kiigazítását hajtotta végre a tágabb értelemben vett felzárkózó térség történetében, és ennek révén államháztartási pozíciója a legerősebbek között van az egész világon - áll az egyik vezető londoni befektetési ház pénteken közölt elemzésében.
A Bank of America-Merrill Lynch (BoA-ML) havi globális feltörekvő térségi helyzetértékelésének Magyarországról szóló fejezete - amely a "Magyarország - költségvetési világelső" címet viseli - azt írja: a ház becslése szerint "a drákói" pro-ciklikus költségvetési szigorítás mértéke a hazai össztermék (GDP) 10 százaléka körül volt 2006 és 2010 között.
A ciklikus dinamikákat figyelembe véve, a BoA-ML által a GDP 3,8-3,9 százalékára valószínűsített tavalyi és idei (eredményszemléletű) államháztartási hiány 0,5-1 százalék körüli GDP-arányos strukturális - vagyis ciklikus és egyszeri hatásoktól megszűrve számolt - többletnek felel majd meg 2010-ben - áll a pénteki londoni elemzésben az MTI tudósítása szerint.
A ház elemzői közölték: az alapszintű költségvetési pozíció "masszív" javulásához mérve "elhanyagolható jelentőségűnek" és "politikai indíttatásúnak" tekintik azokat a kijelentéseket, amelyek szerint - például a MÁV adósságához köthető okokból - 2010-ben "elcsúszhat a költségvetés".
A Bank of America-Merrill Lynch által az elemzéshez fűzött grafikus kimutatás szerint Magyarországon az idén a legnagyobb valószínűséggel 0,7 százalékos strukturális költségvetési többlet lehetséges. A grafikon feltünteti a fejlett ipari országok alkotta OECD-térség több más tagállamának 2010-re jósolt költségvetési teljesítményét is, és ezen a listán Magyarország az első. Az öt legjobban teljesítő között van még Svédország, Svájc, Finnország és Új-Zéland; a sereghajtó Nagy-Britannia, ahol a kimutatás szerint az idén 9,4 százalékos GDP-arányos strukturális hiány várható.
A Bank of America-Merrill Lynch pénteki londoni elemzése szerint a helyzet ugyan még "recessziósnak érződhet" Magyarországon, a magyar gazdaság azonban már túljutott a nehezén. A ház megerősítette azt a már korábban közölt előrejelzését, hogy az idei év elején - negyedéves összevetésben - "pozitívra fordul a GDP-dinamika", és 2010-2011-ben a növekedés folyamatosan gyorsulni fog.
E folyamat fő hajtóereje kezdetben a feldolgozóipari export lesz, majd csatlakozik a belső kereslet fellendülése is, tükrözve a pénzügypolitikai enyhítés, az "összeomló infláció" és a 2011-ben már valószínűsíthetően enyhébb költségvetési politika együttes hatásait - áll a prognózisban.
A cég szerint a teljes kosárra számolt éves fogyasztói infláció üteme 2010 végéig 1-1,5 százalékra - vagyis mélyen a jegybank 3 százalékos célja alá - zuhan.
A BoA-ML londoni elemzői ennek fő okai között az általuk még 2010-ben is 6-7 százalékosra becsült negatív kibocsátási rést, valamint a belépő, "hatalmas" bázishatásokat jelölték meg. A cég szerint már a tavalyi inflációt is legalább 3 százalékponttal emelték az egyszeri hatóságiár-intézkedések és a korábbi forintgyengülés együttes hatásai.
A BoA-ML pénteki londoni elemzése szerint ugyanakkor a magyarországi pénzügypolitika még mindig túlságosan szigorú. A cég az optimális jegybanki kamatot 2,5-4,5 százalék között látja 2010-ben. A Bank of America-Merrill Lynch citybeli elemzői megerősítették azt a jó ideje hangoztatott várakozásukat, hogy az általuk optimálisnak kijelölt sáv felső szélén, 4,5 százalékon lesz az idei év végi jegybanki kamatszint, tekintettel egyebek mellett a 2011-re várt növekedési gyorsulásra.
Ez a citybeli konszenzusnál jóval agresszívabb kamatelőrejelzés; más nagy londoni befektetési házak általában 5,25-5,50 százalék közötti idei magyarországi jegybanki kamatmélypontot várnak.
(forrás: portfolio.hu)
Magyarország minden idők egyik legnagyobb költségvetési kiigazítását hajtotta végre a tágabb értelemben vett felzárkózó térség történetében, és ennek révén államháztartási pozíciója a legerősebbek között van az egész világon - áll az egyik vezető londoni befektetési ház pénteken közölt elemzésében.
A Bank of America-Merrill Lynch (BoA-ML) havi globális feltörekvő térségi helyzetértékelésének Magyarországról szóló fejezete - amely a "Magyarország - költségvetési világelső" címet viseli - azt írja: a ház becslése szerint "a drákói" pro-ciklikus költségvetési szigorítás mértéke a hazai össztermék (GDP) 10 százaléka körül volt 2006 és 2010 között.
A ciklikus dinamikákat figyelembe véve, a BoA-ML által a GDP 3,8-3,9 százalékára valószínűsített tavalyi és idei (eredményszemléletű) államháztartási hiány 0,5-1 százalék körüli GDP-arányos strukturális - vagyis ciklikus és egyszeri hatásoktól megszűrve számolt - többletnek felel majd meg 2010-ben - áll a pénteki londoni elemzésben az MTI tudósítása szerint.
A ház elemzői közölték: az alapszintű költségvetési pozíció "masszív" javulásához mérve "elhanyagolható jelentőségűnek" és "politikai indíttatásúnak" tekintik azokat a kijelentéseket, amelyek szerint - például a MÁV adósságához köthető okokból - 2010-ben "elcsúszhat a költségvetés".
A Bank of America-Merrill Lynch által az elemzéshez fűzött grafikus kimutatás szerint Magyarországon az idén a legnagyobb valószínűséggel 0,7 százalékos strukturális költségvetési többlet lehetséges. A grafikon feltünteti a fejlett ipari országok alkotta OECD-térség több más tagállamának 2010-re jósolt költségvetési teljesítményét is, és ezen a listán Magyarország az első. Az öt legjobban teljesítő között van még Svédország, Svájc, Finnország és Új-Zéland; a sereghajtó Nagy-Britannia, ahol a kimutatás szerint az idén 9,4 százalékos GDP-arányos strukturális hiány várható.
A Bank of America-Merrill Lynch pénteki londoni elemzése szerint a helyzet ugyan még "recessziósnak érződhet" Magyarországon, a magyar gazdaság azonban már túljutott a nehezén. A ház megerősítette azt a már korábban közölt előrejelzését, hogy az idei év elején - negyedéves összevetésben - "pozitívra fordul a GDP-dinamika", és 2010-2011-ben a növekedés folyamatosan gyorsulni fog.
E folyamat fő hajtóereje kezdetben a feldolgozóipari export lesz, majd csatlakozik a belső kereslet fellendülése is, tükrözve a pénzügypolitikai enyhítés, az "összeomló infláció" és a 2011-ben már valószínűsíthetően enyhébb költségvetési politika együttes hatásait - áll a prognózisban.
A cég szerint a teljes kosárra számolt éves fogyasztói infláció üteme 2010 végéig 1-1,5 százalékra - vagyis mélyen a jegybank 3 százalékos célja alá - zuhan.
A BoA-ML londoni elemzői ennek fő okai között az általuk még 2010-ben is 6-7 százalékosra becsült negatív kibocsátási rést, valamint a belépő, "hatalmas" bázishatásokat jelölték meg. A cég szerint már a tavalyi inflációt is legalább 3 százalékponttal emelték az egyszeri hatóságiár-intézkedések és a korábbi forintgyengülés együttes hatásai.
A BoA-ML pénteki londoni elemzése szerint ugyanakkor a magyarországi pénzügypolitika még mindig túlságosan szigorú. A cég az optimális jegybanki kamatot 2,5-4,5 százalék között látja 2010-ben. A Bank of America-Merrill Lynch citybeli elemzői megerősítették azt a jó ideje hangoztatott várakozásukat, hogy az általuk optimálisnak kijelölt sáv felső szélén, 4,5 százalékon lesz az idei év végi jegybanki kamatszint, tekintettel egyebek mellett a 2011-re várt növekedési gyorsulásra.
Ez a citybeli konszenzusnál jóval agresszívabb kamatelőrejelzés; más nagy londoni befektetési házak általában 5,25-5,50 százalék közötti idei magyarországi jegybanki kamatmélypontot várnak.
(forrás: portfolio.hu)
2010. január 10., vasárnap
Magyarország 2010 nagy nyertese lesz!
2009.12.04 13:33
A konszenzusnál magasabb 2010-es növekedésre számít a Merrill Lynch ma kiadott elemzése az EMEA (fejlődő európai országok, Közel-Kelet és Afrika) régióra vonatkozóan. Ezen kívül több befektetési sztorit is látnak még az elemzők.
Egyes Országok fejlődőből fejlett országgá avanzsálhatnak hivatalosan is, aminek következtében sok befektetési alap "szabadulhat rá" a piacaikra.
Bizonyos államok nem Akarlak belátható belül bevezethetik az eurot, ami megint csak a drasztikus KOCKÁZATOK átárazását eredményezheti.
Más Országok erősen gazdagok nyersanyagokban, így Azok esetleges áremelkedése kedvező lehet.
Csehországról, Lengyelországról és Magyarországról a Merrill Lynch azt gondolja, Hogy a világ fejlődő országai közül a legegyértelműbb kovergencia-sztorit kínálják, Hiszen néhány éven belül mindegyikük beléphet az ERM-II rendszerbe, majd pedig az eurózónába is. Ezzel pedig hirtelen nagyon sok tőke szabadulhat ránk, ami a részvényárakban nagyon komoly felértékelődést hozhat. Figyelembe véve, hogy Görögország, Ciprus vagy részvénypiaca milyen ralit produkált, Amikor beléptek az ERM-II rendszerbe, a Merrill szerint az itteni kilátások is igen fényesek:
A konszenzusnál magasabb 2010-es növekedésre számít a Merrill Lynch ma kiadott elemzése az EMEA (fejlődő európai országok, Közel-Kelet és Afrika) régióra vonatkozóan. Ezen kívül több befektetési sztorit is látnak még az elemzők.
Egyes Országok fejlődőből fejlett országgá avanzsálhatnak hivatalosan is, aminek következtében sok befektetési alap "szabadulhat rá" a piacaikra.
Bizonyos államok nem Akarlak belátható belül bevezethetik az eurot, ami megint csak a drasztikus KOCKÁZATOK átárazását eredményezheti.
Más Országok erősen gazdagok nyersanyagokban, így Azok esetleges áremelkedése kedvező lehet.
Csehországról, Lengyelországról és Magyarországról a Merrill Lynch azt gondolja, Hogy a világ fejlődő országai közül a legegyértelműbb kovergencia-sztorit kínálják, Hiszen néhány éven belül mindegyikük beléphet az ERM-II rendszerbe, majd pedig az eurózónába is. Ezzel pedig hirtelen nagyon sok tőke szabadulhat ránk, ami a részvényárakban nagyon komoly felértékelődést hozhat. Figyelembe véve, hogy Görögország, Ciprus vagy részvénypiaca milyen ralit produkált, Amikor beléptek az ERM-II rendszerbe, a Merrill szerint az itteni kilátások is igen fényesek:
A hatalmas hozamcsökkenési potenciált mi sem bizonyítja jobban az elemzők szerint, minthogy a csődközeliként emlegetett Görögország hosszú állampapír hozamai is 5% körül vannak, a spanyol hozam pedig 375 bázisponttal Alacsonyabb a magyarnál.
A Merrill elmondása szerint Különösen kedveli hazánkat a Régiós Országok közül, a szakértők szerint Magyarország költségvetési helyzete hatalmasat javult, Ezért mindenki számára itt az idő áttekinteni, hogy érdemes-e ide befektetni. Az elemzők úgy látják, hogy hazánk már 2011-re teljesítheti az ERM II-be való belépés előzetes elvárásait, 2013-tól pedig a régióból elsőként (Csehország, Lengyelország és Magyarország közül persze) akár bevezetheti az eurot is. Gazdasági növekedésünk a Merrill szerint jövőre 0,2%, 2011-ben-ben-ben-ben-ben-ben-ben azonban már 4,5%-os-os-os-os-os-os lehet, részben annak köszönhetően, hogy a hazai Fogyasztók újra aktivizálják magukat.
Mit mond a Merrill egy angol gazdaságról?
A VA Merrill Lynch elemzői már több hónapja kedvező véleménnyel vannak az angol gazdaság kilátásairól. A pozitív megítélés elsősorban a magyarországi erős költségvetés helyzetével magyarázzák a londoni szakértők. Világelsők lehetünk jövőre a költségvetési egyensúly tekintetében, ami megalapozhatja a 2011-es fiskális lazítást, és így a gyors növekedést - írták októberi elemzésükben.
(forrás: Portfolio.hu)
(forrás: Portfolio.hu)
Feliratkozás:
Bejegyzések (Atom)